惠州市气象台6月26日08时30分发布，预计本周惠州市各地多云为主，天气炎热，午后有雷阵雨。具体预报如下：周一至周二，多云，午后有雷阵雨，25～33℃；周三至周五，多云，局部有（雷）阵雨，25～35℃；周六至周日，多云，有（雷）阵雨，26～34℃。天气炎热，需注意补水防暑防晒；需注意防御局地强对流天气。

为何有不法机构和个人会盯上“云锦东方云筑”项目？这还要从这个楼盘的火出圈的“一日夫妻”事情说起。

头图｜视觉中国

2023年6月15日，华电新能集团股份有限公司（简称“华电新能”）上市请求过会。华电新能召募资金300亿，逾越三峡动力（000905.SH）2021年创下的记录（227亿），成为A股新动力行业边界最大的IPO。

除华电新能外，电建、大唐、华润、中广核、龙源电力旗下新动力投资平台都已明确上市规画。

2023年H1，IPO募资总和同比下落33%，新动力股在二级市集遇冷，总部位于福建省福州市的华电新能IPO的时机不成算好。

齐可“封茅”

营收

新动力阵势运营老本低，收益牢固，毛利润率不次于“各式茅”。

2019年，华电新能营收150亿，相当于三峡动力的167%；三年后的2022年，两家营收鉴识为245亿、238亿，华电新能最初上风从67个百分点降至3个。

三峡动力IPO召募227亿，显耀加速了边界扩展。

毛利润（率）

毛利润方面，三峡动力已完成越过：

2020年，华电新能毛利润85亿、比三峡动力高32%；

2022年，三峡动力毛利润139亿、最初4.6个百分点。

三峡动力毛利润率一直高于华电新能，2022年达58%，最初4个百分点。

不雅察电力投资平台，毛利润率比营收边界更要紧。阵势运营动辄几十年，每年多赚或少赚几个百分点，近似起来对投资收益的影响极大。

用度率

蓝色折线代表毛利润率，彩色堆叠柱代表用度率，蓝色同一彩色才会有磋商利润。

华电新能、三峡动力的“蓝色折线”与彩色堆叠柱间有很大距离，讲明新动力电力投资毛利润率高、用度率低，是盈利材干很强的好商业。

从毛利润率、用度率的角度看，新动力投资虽不足茅台“本茅”暴利，但比“这茅”“那茅”强多了。

净利润（率）

2022年，华电新能净利润90亿、净利润率37%，比三峡动力高2个百分点。主要原因是华电新能责罚用度率比三峡动力低2个百分点。

磋商行径现款流净额

2022年，华电新能“销售商品、提供作事收入的现款”达333.6亿，比营收多89亿；磋商行径流出现款58.1亿，比老本低53.5亿；磋商行径现款流净额293.6亿，为营收的1.2倍、净利润的3.3倍。

2022年，三峡动力“销售商品、提供作事收入的现款”为203.3亿，比营收少34.8亿；磋商行径流出现款86.2亿，只比老本低12.9亿；磋商行径现款流净额168.7亿，为营收的71%、净利润的2倍。

凭据“啄食标准表面”，磋商行径现款流净额属于“内源融资”，优于股权融资、债权融资等“外源融资”样式。假如华电新能此项上风大致历久保执，成为最终赢家的概率较大。

装机容量“大跃进”

装机容量

猜想电力投资企业边界最要紧的磋商是装机容量，华电新能凭风电上风在总量上压三峡动力一头：

2019年，华电新能风电、光伏装机容量鉴识为13.8GW、3.1GW，瞎想16.9GW，比三峡动力高62%；

2021年，华电新能、三峡动力总装机容量鉴识增至27.4GW、22.7GW，华电新能最初上风降到21%。

2022年，华电新能总装机容量冲高至34.9GW，最初上风再次扩大到33%。光伏装机容量初次逾越三峡动力，达到12.8GW。装机容量“狂飙”彰着是为2023年上市“铺路”。

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新增阵势质料

甩掉2022年末，华电新能在运发电阵势730个，较6月末净增163个。2022年H2新增的163个阵势总投资337亿，其中自建124个光伏阵势耗资211亿，自建18个风电阵势耗资71亿、收购4个风电阵势耗资27亿。

2021年，华电光伏新增装机容量5.3GW；2022年H2新增了7GW，比2021全年新增加42.8%。2022年，三峡动力新增装机容量3.5GW、累计装机容量26.5GW。

华电新能这波操作，自建颠倒告捷，外购则有“追高”迹象：

甩掉2022年6月末，自建的288个风电阵势，每GW老本85亿；下半年新建18个阵势，总装机容量1.2GW，花了71亿，每GW老本59亿。“小赚一笔”，将自建风电GW老本拉低1.5亿。

但收购4个风电阵势花了27亿，带来220MW装机容量，每GW老本高达122.4亿，很不合算。

甩掉2022年6月末，自建的208个光伏阵势，每GW老本68亿；下半年新建124个阵势，总装机容量5GW，花了210亿，每GW老本41亿。自建光伏GW老本被拉低12亿，这是2022年最大的告捷。

但收购17个光伏阵势花了28亿、新增装机容量456MW，GW老本62亿，高于自建但远低于以往收购光伏阵势的单价。

2022年6月末，567个阵势总装机容量27.9GW，总老本2273亿，GW老本81.3亿。2022年末，730个阵势总装机容量34.9GW，总老本2610亿，GW老本74.8亿。半年间，单元老本下落6.7亿、降幅8.2%。

收益分析

1）上网电量及售电收入

2022年，华电新能风电、光伏上网电量鉴识为431亿度、80亿度，收入鉴识为195亿（其中补贴84.5亿、占比43.3%）、47.5亿（其中补贴25.7亿、占比54.1%）。

2022年，三峡动力风电、光伏上网电量鉴识的329亿度、132亿度，收入鉴识为169亿、65亿。

2）单元装机容量效益

华电新能

甩掉2022年末，华电新能风电装机容量22.1GW，上网电量431亿度，每GW装机容量孝顺19.5亿度，约合每瓦2度。

全年售电收入195亿、度电收入0.45元。与2019年比较，风电单元装机容量输出电量及售电单价均稳中有升。

甩掉2022年末，华电新能光伏装机容量12.8GW，上网电量80亿度，每GW装机容量孝顺6.25亿度，约合每瓦0.6度。

而2019年每瓦光伏装机容量孝顺上网电量1.3度。2022年光伏运用小时数比2019年还多56小时，GW孝顺剧降的原因很浅易——2022年H2新建/购买的141个阵势仅运营了几个月。

2022年，光伏售电收入48亿、度电收入0.59元。而2019年光伏度电收入高达0.8元。

光伏项电收入降幅远高于风电，体现了补贴退坡的速率、力度。存量阵势有补贴，新增阵势无补贴，度电收入还会被摊薄。

三峡动力

甩掉2022年末，三峡风电装机容量15.9GW，上网电量329亿度，约合每瓦2.1度。风电收入169亿、度电收入0.51元，比2019年高6分钱。

甩掉2022年末，三峡动力光伏装机容量10.3GW，上网电量132亿度，每GW装机容量孝顺12.8亿度，约合每瓦1.3度（与华电新能2019年水平相当）。

2022年，三峡动力光伏收入65亿（高于华电新能），度电收入0.50元、较2019年低0.13元。

单元装机容量自建/购买老本、单元装机容量孝顺上网电量、度电收入，是决定投资收益的三个枢纽身分。

天然发出来的电是“同质”的，但电力投资平台的收益却进出甚远。

补贴退坡指的是新增阵势，存量阵势不受影响。投资平台的收益与存量阵势平直干系。投入后补贴时期些许年后，这种各异会被迟缓抹平。

三峡动力市值约1600亿、市盈率16倍（动）。华电新能营收、净利润、装机容量、磋商行径现款流净额等磋商均略高于三峡动力，刊行市盈率不应高于三峡动力太多，不然破发可能性较大。

*以上分析仅供参考，不组成任何投资忽视